21家家居企業的130億資金空缺待IPO填補

對于傳統家居行業而言，2012是一個令人記憶深刻的年份，風云變幻的國內外大環境、揮之不去的淡市陰影、愈演愈烈的價格廝殺、持續觀望的投資與消費，讓傳統家居企業面臨沉重的經營壓力。

顯然，與2006-2008年期間隨房地產經濟高速成長的逍遙豪邁勁步走相比，眼下的傳統家居企業要生存發展，沒有坦途，冷靜謀變是唯一的出路。

根據IPO咨詢機構前瞻投顧統計發現，自從2011年多個家居企業成功上市之后，家居行業便開始加快與資本市場對接的步伐。當然，借助資本的力量做大做強已不是什么新鮮事，但對于一個迄今為止已上市公司數量不過20余家的家居行業來說，眼下卻有20余家擬上市企業扎堆排隊候審，這難免令人詫異。

無論這20余家擬上市的家居企業沖刺結果如何，前瞻投顧認為，家居行業正面臨著新一輪的產業周期更迭，企業發展訴求，已不再是單純地搶占市場份額做大做強，而是規范企業運營，增強應對市場風險的能力，搭建持續成長的大公司機制。于是，借力資本市場這一有效杠桿，實現公司發展的再一次大飛躍，成為眾多家居企業經營者的共識。

21家家居企業IPO候審 多瞄準中小板

根據前瞻投顧的不完全統計，截止今年4月3日，A股724家首次公開募股（IPO）候審企業中，家居（不含建材）企業有21家，他們主要集中于家裝、廚衛、小家電、家具等子領域。

從細分行業分布來看，廚衛用品企業有廈門瑞爾特衛浴科技、廣東松發陶瓷、四川帝王潔具、廣東凌豐集團、湖南華聯瓷業5家；家居裝飾方面，有蘇州柯利達裝飾、東易日盛家居裝飾集團、浙江友邦集成吊頂、康新（中國）設計工程、廣東頂固集創家居、上海全筑建筑裝飾集團6家；家具方面，有曲美家具集團、廣州好萊客創意家居、浙江永藝家具、深圳市華源軒家具4家；小家電方面，有廣東天際電器、廣東新寶電器、廣東金萊特電器、廣州市銳豐音響科技4家。

而紅星美凱龍家居集團作為家居賣場連鎖企業，在IPO隊列里倒是十分特別，因為目前國內還沒有同類型上市企業。此外，湖南多喜愛家紡，作為唯一一家家紡類候審企業，也是一枝獨秀。

從區域分布來看，有9家分布在廣東地區，占全部候審家居企業的43%。江浙閩一帶也有7家，中西部片區有3家（2家湖南，1家四川），北京有2家。

從擬上市板塊來看，目前這21家家居企業全都擬登陸主板市場，其中，有19家計劃在深交所主板上市，2家計劃在上交所主板上市。

作為國內領先的IPO咨詢機構，前瞻投顧擁有14年的細分產業研究基礎，也對創業板、中小板有著多年的持續跟蹤研究，我們認為，對比之下，中小板對企業的盈利指標和行業沒有特別嚴格的要求，而創業板則定位于高、精、尖以及高成長的新興產業，所以，中小板更契合傳統家居企業的融資需求。

只是，前瞻投顧認為，家居企業通過產品創新、商業模式創新、管理創新等手段，謀求轉型升級和高速成長，也是新經濟形勢下行業發展的大勢所趨。

前瞻投顧認為，家居行業曾在2011年出現過一波上市高峰，盡管這兩年的資本市場持續低迷，但家居類企業的上市熱情還會有所持續，因此如今20多家扎堆排隊的現象也不難理解。同時，家居行業是一個投入較大的傳統行業，無論是生產線擴建、研發新產品，還是渠道拓展，都要耗費巨大的資金量，所以企業對資金的渴求也比其他行業普遍強烈。

此外，鑒于為國內數十家已上市、擬上市、擬融資的家居企業提供過募投項目可行性研究的IPO咨詢經驗，前瞻投顧表示，家居類企業融資的發展方向通常包括三個方面，第一個是主營產品產能的擴建或者技改；第二個是營銷渠道擴張，尤其是連鎖店的建設；第三個是研發，包括研發中心的擴建和改建等。

根據前瞻投顧發布的《2012年中國中小板IPO市場深度分析報告》，去年中小板上市的55 家公司共募集資金346.90 億元，平均單家募集6.31 億元。據此初步推算，當前的21家家居類排隊企業若成功上市，融資總量可能超過130億元。

IPO財務核查利劍高懸  行業突圍迫在眉睫

史上最強的IPO“打假風暴”于今年初正式啟動，這場行動旨在還原擬上市公司的財務報表真實性，剔除嚴重粉飾業績和業績下滑嚴重的擬上市公司。這把高懸的利劍，給原本就承擔不少排隊壓力的待審家居企業新添不少煩惱。

行業發展漸趨理性

盡管面臨IPO財務核查壓力的并非只有家居企業，但國內領先的IPO咨詢機構前瞻投顧認為，在資本市場的弱周期內，20多家企業頂風前行扎堆IPO的現象，表明中國家居行業歷經20余年的發展，正面臨著一場前所未有的變革。這種變革不是哪些企業的刻意為之或個案體現，而是行業發展的必然趨勢。

當前，國內家居市場百花齊放，但集中度低，競爭激烈，且大型龍頭企業甚少，已上市公司也不過20余家，對于一個消費剛需極強、與民生直接相關的行業，市場還有待挖掘。

同時，從企業角度來分析，經歷過2006-2008年行業發展極為迅猛的階段后，一大批優秀的企業已經脫穎而出，只是這種脫穎而出是由房地產經濟推動的一種“被動成長”，缺乏理性，也缺乏主動性。當然，一個行業的發展必然會有其特有的周期性波動，但如果企業缺乏對這種周期性波動的冷靜思考和有效應對能力，便會面臨生死存亡的艱難抉擇。

如今，很多家居企業已經開始意識到這種蛻變的必要性，所以，他們開始追求品牌化和資源集中化，試圖利用資本市場的力量，整合各方資源，謀求長期可持續發展。盡管每個企業家對于上市的利弊各有權衡，但有一點大家都必須承認，上市能讓企業建立更科學的管理體系，是企業實現長期持續發展的有效途徑之一。

IPO是稀缺資源 能者上庸者下

從這場財務核查行動的初步自查結果來看，21家企業中，有16家都在3月31日前如期遞交了自查報告，只有5家企業因未能及時上交財務自查結果，選擇暫時中止審查，分別是廣東頂固集創家居、上海全筑建筑裝飾集團、深圳市華源軒家具、廣州市銳豐音響科技、湖南華聯瓷業。

作為一家擁有300余家企業上市輔導經驗的IPO咨詢機構，前瞻投顧分析認為，21家家居候審企業均擬在主板登陸，而主板沒有業績下滑的硬性條件，因此，除非出現重大業績不確定性和其他發行條件問題，否則企業不會輕易撤銷材料。

而上述5家企業之所以選擇“中止審查”，前瞻投顧認為，想必是出于兩種可能，要么就是企業財務核查難度較大，耗費的時間較長，確實是未來得及遞交；要么就是確實存在不能自圓其說的重大問題，先借“中止審查”觀望看看是否還有回轉之機。

值得注意的是，東易日盛家居裝飾集團、廣東新寶電器、浙江友邦集成吊頂、廣東金萊特電器這4家企業，已經在去年的5-6月份相繼通過了發審會的審核，只差拿到發行批文了。只是，在這IPO的臨門一腳，這4家公司卻經歷了將近1年的苦苦等等，而且IPO重啟尚無明確的時間表，望眼欲穿后的2013年，IPO征程究竟如何也還是個未知數。

但可以肯定的是，中國資本市場只會越來越成熟，能者上，庸者下。IPO這一條路，只會讓優秀的企業更優秀，讓濫竽充數的企業萬劫不復。

家居新概念引領行業新變革

根據前瞻投顧的不完全統計，目前A股已上市的家居類企業多集中在傳統的家紡、廚電、家居及建材領域，但家居是一個充滿想象力的概念，尤其在現代消費體系中，其潛在的市場容量，引起各大家居企業競相追逐。

從目前排隊的21家家居企業來看，家居行業儼然呈現了新的競爭形態，創新與變革，似乎比擴大市場份額、產能擴展，更受到市場參與者的重視。無論這些創新與變革最終能否獲得商業上的成功，之于行業發展都是有利的。因為任何一個行業，都必然會經歷一個打破舊規則重建新秩序的過程，這個過程不見得會一帆風順，但若沒有這個過程，行業發展也會停滯不前。

經營模式創新：紅星美凱龍

紅星美凱龍家居集團，注冊地為上海，所屬行業是批發和零售業。但也有專業人士將其歸類為商業地產，或者家居流通渠道。無論是何種說法，如果紅星美凱龍此番沖刺IPO成功，將成為國內家居賣場“第一股”。

前瞻投顧分析認為，該公司借助家居賣場的平臺，把不同類型的建材企業組成戰略聯盟，如瓷磚、地板、衛浴、櫥柜、油漆等龍頭企業聚集在一起，將品牌商的利益與紅星美凱龍賣場進行捆綁，既強化了家居品牌商們的經營渠道，也成就了紅星美凱龍特有的商業模式。

實際上，在IPO申報之前，這種創新已經得到了多家PE機構的認同，包括華平投資集團、中信產業基金、復星集團和渤海產業基金。而4家機構合計26億人民幣的大手筆投資，也曾在2010年吹皺一池春水，攪動PE對接家居產業的首輪高潮。我們認為，無論紅星美凱龍此番能否得到IPO市場的最終認可，它已經帶動了整個中國家居市場的新變革。

營銷理念創新：天際電器

廣東天際電器專業研發、生產和銷售家用小電器、電子產品、醫療器械。這家擬沖擊中小板的汕頭企業目前還處于落實反饋意見階段，保薦機構為國金證券。

盡管輿論對這家企業的信息披露和評論都不多，但根據前瞻投顧對潮汕地區擬上市企業的多年跟蹤服務發現，這家企業在小家電細分領域另辟蹊徑，從產品材質和營銷理念上強調“養生”概念，將中華養生的飲食文化精華與傳統小家電制造業進行有效的融合，擁有獨特的競爭優勢。

在公司的隔水燉、電燉鍋、電飯鍋等產品系列中，主要材質均以全瓷內膽、不銹鋼、食品級塑料、健康鋁材為主；在產品營銷理念上，它致力于構建一流的健康飲食文化互動平臺，推動國人養成健康飲食的習慣。在中國消費者追求精致生活和健康人生的環境下，天際電器也將有機會得到資本市場的青睞。

產品創新：凌豐集團

廣東凌豐集團注冊于廣東云浮，所屬行業是金屬制廚用器皿及餐具制造業，主要產品包括不銹鋼鍋、不銹鋼高速節能鍋、不銹鋼餐廚具雜件制品和不銹鋼餐具產品等4大類，擬沖擊中小板，其IPO審核已經入預披露階段。

全國不銹鋼餐廚具生產主要集中在浙江和廣東，而廣東又主要集中在凌豐所在的新興縣。該縣作為全國最大的不銹鋼餐廚具出口基地，產業集聚優勢明顯，凌豐集團正是依托于這樣的產業優勢脫穎而出，但根據前瞻投顧對這家企業的實地調研發現，注重產品創新，才是其成功的關鍵。

調研結果顯示，凌豐目前有100余項專利產品，并保持每年推出100多款新產品的速度，現在共有1000多款產品。尤其是公司自主研發的按鈕式開合不銹鋼壓力鍋（發明專利：201010141345.0）曾登上設計“奧斯卡”舞臺，并勇奪中國創新設計紅星獎銀獎，奠定了凌豐集團在不銹鋼餐廚具領域產品創新的競爭實力。

前瞻投顧認為，行業變革的核心是要樹立新規則的思想意識，而不是甘于走市場自然規則的老路；是要積極主動地建立新規則，而不是被動的遵循別人制定的老規則。市場發展是瞬息萬變的，每一個家居參與企業都要積極轉變思想去適應。